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硅鐵上行壓力較大下行仍有空間

发布时间:2020-01-17 00:33:06

本文作者:一德黑色事业部 合金组 报告发布时间:2019年5月2日

年后,合金两个品种一直处于阴跌的行情中,硅锰05合约在上冲8000点未果之后转头向下无独有偶,硅铁行情也不尽人意05盘面上冲6200点后,大量机构客户套保单进入期货市场,加之市场传言交割库产品质量存在问题,导致盘面一路走跌合金两个品种下跌幅度达到600点左右方面,在期货的带动下现货价格也逐渐下探,行业悲观氛围逐渐集聚

在此背景下,和我的钢铁共同举办了主产区合金产业调研此次调研共有7家企业,其中有6家硅铁生产企业,一家主生产硅锰企业

本次调研,主要从其生产成本、库存状况、贸易模式和原料状况等深入了解行业状况具体调研内容如下:

经过此次调研我们对整体硅铁行业有了新的认识和感悟,大致的可以总结为一下几点:

第一,硅铁行业成本支撑依旧存在,但支撑重心已经下移此次调研我们发现,硅铁生产的成本要素占比仍未改变,其中电价仍占生产成本的60%兰炭和硅石成本占比为25%左右,根据我们核算硅铁的生产成本在元/吨但是此次调研发现,目前合金厂余热发电设备和循环经济产业链已经在逐渐推广,未来可能是合金行业的发展趋势拥有余热发电设备和循环经济产业链的企业电力成本将会下降,平均每生产一吨硅铁,电力消耗节省度,电费下降2分钱左右,平均生产成本下调元/吨以前的成本支撑依然存在,只是由于余热发电和自备电厂等设备的上新导致成本重心下移

第二,原料对硅铁的扰动逐渐减小根据我们调研发现,所有的合金厂原料备货相对较为充足,其中硅石最多可以满足一年的用量兰炭储备也足够月的使用量并且部分合金厂表示,合金厂对原料备货较为积极,除了因为现金流和场地限制问题影响,基本所有合金厂都会积极备货以备生产但是我们也要看到,因为兰炭价格的上涨,加之现金流占用较大,后期兰炭的价格可能是硅铁价格的扰动因素相对于兰炭,硅石就相对稳定,市场若再出现硅石限采等政策或消息,可以忽略不看,或者说其影响的评估可以降低

第三,贸易形式并不拘泥于终端钢厂,多种形式共同发展根据此次调研我们发现,合金厂与终端钢厂的贸易量在逐渐下降,更多的形式是与贸易商或期现公司在我们此次调研中君正和()西金公司这种大型的企业和钢厂之间的贸易往来较多,其余厂家与贸易公司往来较多究其原因是,大型企业的现金流充裕,在钢厂回流现金较慢的情况下,大企业拥有很强的抵御现金流断裂风险,而小企业则相对较弱

后市展望

此次调研中,我们多次与合金厂交流后市看法,最后我们发现合金厂的悲观氛围较为浓厚究其原因有,第一,行业内供大于求的状况逐渐显现,产能过剩问题逐渐突出第二,较高的社会库导致后期现货价格承压较大

前段时间的05盘面大幅下跌的主要逻辑就是,交割库的库存较高,在供应上没有明显减量,需求没有明显增量的情况下,盘面逐渐被打压但随着05合约逐渐进入交割月之后,大量的交割库的库存将要流向现货市场并且对其具有较大冲击

截止到4月30日,交割库的仓单加有效预报量达到11657张,折合成硅铁量为58285吨,达到相对高位水平但是我们认为,11657张仓单中除去1901合约注册过的仓单,因为产品保质期问题无法再次注册成仓单外,剩余一部分最新注册的仓单,在09合约升水到一定程度后,大概率会再次转抛盘面

在社会库存逐渐累积,供应没有明显的减量和需求没有明显的增量的情况下,行业供大于求的问题逐渐突出从宁夏的产量图中我们发现,从去年产量增加较为明显,月均产量在8万吨左右今年产量虽有下滑,但产量仍然保持高位,前三月的月均产量在9万吨左右

需求上,从主流钢厂招标量上看,有部分减量所以在需求未有明显增量,供应没用明显减量情况下,行业供大于求矛盾逐渐凸显

策略推荐

经过这几天的调研我们认为,在较高的社会库存,加之企业仍然正常生产,并且需求没有明显的增量的情况下,供大于求的状况可能逐渐加深我们认为后市的利空因素仍然存在,虽有成本支撑,但仍有下跌空间并且09合约目前处于小幅升水的阶段,期货盘面存在有高估的风险综合上述分析,我们认为可以进行逢高空的策略,当下探到成本线以下后,在成本支撑下可以轻仓进多

风险点:硅铁需求大幅超预期、硅铁供应大幅减量

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