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平安证券:QEII如期结束 但离政策变调尚远

发布时间:2019-12-04 17:38:06

平安证券:QEII如期结束 但离政策变调尚远 2011-06-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

北京时间23日,联储召开6月议息会议。会后联储宣布QEII将会如期在本月底结束,但考虑到当前经济复苏进程慢于预期,联储将到期债券的本金进行再投资,保持现有资产规模。联储认为目前美国经济复苏所遇到的“逆风“比他们之前所预期的要强,而且持续的时间可能会更长,并下调了11年经济增长的预期,从此前的3.1%-3.3%下调至2.7%-2.9%。

主要观点:

联储决议符合市场预期,“QEII”如期结束。本次会议的决议完全符合市场预期:第一、”QEII”如期结束;第二、联储将在未来相当长的时期内保持极低的基准利率水平;第三、如果未来经济疲弱的状况不出现持续恶化的状况,“QEIII”不在联储的计划内。上述三点在近期内已广泛被市场所知晓,从本次会议前Bloomberg对各机构经济学家的调查结果就可以看出端倪。

目前美国经济复苏放缓是联储维持极低利率的主因。

维持在高位的失业率,以及较高的能源、食品价格影响了居民的购买力和消费意愿;房地产市场表现持续低迷,房屋销售和价格数据并不理想;日本地震对全球生产供应链的影响还在持续,短期内仍会影响美国相关产业的生产活动。

通胀继续上行,但整体可控,给联储尽量延长低利率持续时间提供了条件。5月美国核心CPI同比为1.5%,环比增速0.3%,联储上调11年核心CPI预测值至1.5%-1.8%,从数据上看美国国内通胀仍将呈现温和上行的态势,在会议声明中联储也表达会对通胀保持关注,但联储认为通胀上升仍是短期现象,如果未来国际油价能够保持平稳,那么推动美国国内通胀上行的动力将削弱,同时美国国内中长期通胀预期依然稳定。因此,我们认为尽管未来美国CPI还可能继续上升,但通胀和通胀预期仍在联储预期之内,联储会尽量延长低利率政策的持续时间。

政策预期:由于目前美国经济复苏进程仍有波折,仍需要极宽松的货币政策来刺激经济,因此在“QEII”结束后将进入政策观察期,联储需要时间来评估未来可能的经济复苏进程。我们认为:

短期内联储仍会维持现状。联储继续保持现有的资产规模和伯南克在新闻发布会上对“extendedperiod”的解读:至少未来2-3次议息会议都是明显的信号;8月的议息会议将成为关注的焦点。在未来的2个月内,ECB将举行议息会议(可能会加息),欧债、美债问题将会陆续出台实质性的解决办法,而经济运行数据也将给联储提供更多参考,届时联储可能会透露出更多的关于未来政策调整的信息;坚持之前的观点,联储首次加息可能在12年上半年。

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